一場中國式社交網站的狂歡在華爾街上演。上周，國內社交網站人人網在紐交所上市，成為國內首家在美上市的社交網站。首發當日，股價狂飆，開盤價為19.5美元，比發行價高出近40%，人人市值達到77億美元，超越了國內老牌互聯網企業新浪，在所有已經上市的中國互聯網企業中位居第四。更犀利的是，估計人人網CEO陳一舟財富超過115億元。

 

在人人網之后，世紀佳緣、鳳凰新媒體、土豆網、淘米網也可能在近期赴美上市，確定排隊的還有盛大文學、迅雷、和訊網以及開心網。華爾街迎來了史上最密集的中國互聯網企業IPO潮。

極具戲劇性的是，就在人人股票發行次日，其股價出現了15%的下跌，令美國證券交易委員會對中國企業憂心忡忡。

打著中國式Facebook的概念上市獲得高估值與投資者的看好，然而，聽著“中國社交網站”的故事、看著它驚人的大起大落，有業界認為，當中存在相當的風險，更象征著互聯網第二輪泡沫的形成。

股價宛如過山車大起大落

人人網在5月4日晚在美國紐交所上市之后，以開盤價19.5美元計算，比發行價高出5.5美元，上漲39.3%，人人市值近77億美元，超過新浪75億美元。僅次于騰訊、百度、阿里巴巴三巨頭，居國內第四。截至美國東部時間5月4日美股收盤，人人股價報18.01美元，較發行價上漲28.6%。更被大家津津樂道的，是人人網上市后，公司CEO陳一舟身價飆升，其財富超過了115億元。

不過，若這對于中國互聯網創業家來說是一場狂歡，那必定是一場大起大落、跌宕人心的資本美夢。

人人股票就在首日大漲后，次日其股價便出現了大跌，跌幅達15%。這觸動了美國證券交易委員會的“賣空斷路開關”。按照該“斷路”規則，如果股票單日跌幅超過10%，就對賣空行為進行限制?？紤]到人人公司最近披露的會計缺陷，或許其股票大跌不完全是意外。不過，會計缺陷是中國上市公司的普遍問題。美國對沖基金ZeroHedge的德登(Tyler Durden)打趣地說，誰能想到一家IPO市銷率72倍的公司可能會暴跌？

外媒報道稱，人人網股票大起大落事件引起了美國證券交易委員會對中國企業的憂心忡忡。日前，在紐約市立大學巴魯克學院(Baruch College)舉行的會計會議上，至少有三位來自該委員會的官員提到了他們對通過與上市殼公司合并從而赴美上市的海外公司的調查，此舉俗稱“反向并購”。

美國證券交易委員會總會計師克羅克表示，雖然這些反向并購的注冊公司大多可能都是合法企業，但有些公司好像存在重大會計缺陷，甚至稱得上是欺詐。

美國證券交易委員會去年對主要在海外經營(包括中國)的美國上市公司發起了一項調查。調查發現，自3月以來，超過24家中國企業都披露了會計問題或審計師辭職，或兩者兼而有之。

中國式SNS概念背后有風險

身披著“中國”和“社交網絡”這兩個光環，國外市場對人人網股票申購顯示出前所未有的高度熱情。據了解，人人上市的主體不僅是人人網，而是囊括了人人的四大業務──人人網、糯米網、人人游戲以及經緯網，業內人士指出，這四大業務分別對應著為美國人所熟悉的四大同類知名公司Facebook、Groupon、Zynga和Linkedin，所以人人能給華爾街講很多“中國故事”。在盈利模式上，人人公司也幾乎涵括了10年來中國互聯網探索出的所有模式：網絡廣告+網游（社交）+電子商務（團購）+互聯網增值。

一方面，中國“Facebook”的概念上市獲得高估值與投資者的看好，同時，亦有不少謹慎的投資者對這家更多是依靠夢想，而實際上未現實盈利的互聯網企業背后存在的風險惴惴不安。

在人人網上市前，有外媒分析指出，熱情的投資人可能會忽略人人網面臨的巨大風險，其中包括信息模糊、政府監管、同類公司競爭等等。

人人網看上去并不清楚到底擁有多少用戶。根據4月27日修正的首次公開招股說明書，人人網2011年第一季度的月均獨立用戶訪問量實際上只增加了500萬，增幅為19%，而不是此前報稱的32%。

此外，在過去兩年，人人網一直處于虧損之中，因此人人網仍然屬于一家夢想著能夠實現飛速增長的公司。人人公司發布的招股書顯示，過去兩年營收1.23億美元，凈虧損1.3億美元。

國內分析人士表示，目前人人網的超人氣，并不是因為它成功解決了與消費者之間的矛盾而獲得市場地位造成的，而是資本作用，是資本造就了人人網和陳一舟的超人氣。

互聯網行業泡沫隱現

面對人人網首次在紐交所IPO的估值指標竟然能賣到Facebook隱含估值指標的兩倍水準，業內人士表示，這是一種不正?，F象。隨之而來的中國互聯網企業“集體”IPO潮，許多業界人士再度發出了泡沫警告的聲音。

搜狐CEO張朝陽近日表示，“中國互聯網界出現了未上市的，比上市的值錢，虧損的比盈利的值錢等怪現狀，這就是泡沫，和第一次互聯網泡沫幾乎沒什么大的區別”，目前泡沫還在積聚過程之中，短時間內還不會崩盤，但值得警惕。

互聯網分析人士孫杰指出，第二次互聯網泡沫確實已經形成，但與10年前的泡沫不同，這次赴美上市的中國互聯網公司大都經過了長時間的沉淀，其中大部分的資質還是不錯的，并且有著相對成熟的盈利模式，只是估值可能偏高。

互聯網資深評論人士劉興亮表示，人人網僅僅是概念上的Facebook，未來存在很多不確定因素，如訴訟、盈利壓力、微博競爭、互聯網泡沫等。

有證券公司針對中國目前風頭正盛的微博和SNS網站發布了研報，肯定了微博和SNS概念網站是中國互聯網最熱板塊和最新趨勢，但同時也指出泡沫化趨勢已非常明顯。“從獨立訪問量、月度活躍用戶等方面看，盡管SNS互聯網公司已經經歷了爆炸式的增長，但它們沒有把這些優勢資源轉化成為實在的營收，尤其是現金流。”

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