2014年3月24日，繼暫停虛擬信用卡、二維碼支付，大幅調低網絡支付轉賬額度后，央行再度表示不允許存在提前支取存款而不罰息的合同條款。業內人士認為，這意味著貨幣基金的政策紅利將結束。

此前，中國銀行業協會曾動議“將余額寶等互聯網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理”。但這一建議卻遭到相關人士質疑。有業內專家認為，余額寶依托的天弘基金屬于金融機構，其在商業銀行的存款符合同業存款要求。

隨后銀監會開展銀行儲蓄與互聯網理財情況的調研，尤其針對“兩率一致”問題。“兩率一致”，指基金公司協議存款提前支取時利息等同于定期利率。

此前，基金公司從銀行提前支取協議存款，卻仍然享受定期利率水平。這一享受利率優惠的“特權”一般作為“補充條款”呈現在貨基與銀行協議中，并獲得證監會和銀監會認可，相關利率損失由銀行承擔。

濟安金信基金評價中心主任王群航認為，央行此次叫停“提前支取不罰息”意在針對余額寶，同時也“拖累”了整個貨幣市場基金。

一位資產管理公司高管人士在接受《中國企業報》記者采訪時表示，央行監管加碼未來將使余額寶受到很大沖擊。“余額寶背后的貨幣基金公司為了避免集中大額贖回等極端情況發生，需要留出更多的備付資金，而這也必然會對貨幣式基金的收益產生影響，從而降低貨幣基金的吸儲能力，余額寶的規模增長動能或減弱。”前述高管人士稱。

而與此同時，余額寶與四大行之間的暗戰也已由四大行總行不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣市場基金進行協議存款交易，升級到近期的四大行分別調低對支付寶快捷支付渠道的單日和月度累積限額。

業內人士稱，四大行下調快捷支付額度，其本質是來限制余額寶等產品的購買額度。

協議存款利率持續下滑

余額寶收益吃緊

據了解，天弘基金與多家股份制銀行在協議存款上有合作。

近日，一家與天弘基金有合作的商業銀行內部人士告訴《中國企業報》記者，“近三個月來，一周利率最高點為2月7號的5.4090%，一個月利率最高點是1月 20日的7.4720%，而三個月協議存款利率從3月12日起，就穩定在5.5%的利率上，此前1月17(今年的最高點)為5.9182%。”

“銀行的協議存款利率是根據銀行自身的指導利率來定，而指導利率會根據每天本行的資金成本和市場資金價格浮動發生變化。”一位華夏銀行內部人士向《中國企業報》記者表示，更多的是市場行為，資金面較緊張的時候，我們給出的報價會略高;資金面較為寬松時，報價會略低于市場價格。

不過，即便銀行對于協議存款利率的下調歸為市場行為，但《中國企業報》記者發現，余額寶等互聯網“寶寶”們的收益已經普遍下降至“5”字頭。

3月26日，余額寶年化收益率低至5.42%，與高峰時的6%相比，下降了58bp。其中蘇寧零錢寶與網易理財均對接匯添富現金寶貨幣基金，26日其7日年化收益率均為5.494%。

一位互聯網金融觀察人士向《中國企業報》記者表示，銀行下調協議存款利率，短期內沖擊并不明顯。但長期來看，將對余額寶收益率造成影響，降低預期收益率，削弱其吸金能力，從而會限制余額寶大規模的增長。

暗戰或致兩敗俱傷

數據顯示，截至3月第二周，余額寶已積累了至少5000億元人民幣存款，成為全球第四大貨幣基金。

“目前來看，余額寶的規模和用戶數量都不會減少，余額寶的收益率還是普遍高于銀行活期存款利率且起購點較低，但未來余額寶的擴張速度較此前略有降低。”先鋒金融控股有限公司內部人士廖永新在接受《中國企業報》記者采訪時指出。

不過，有業內人士指出，目前余額寶除面臨監管層愈加嚴苛的監管之外，互聯網的金融創新和傳統銀行互聯網金融的興起以及未來利率市場化的趨勢等，都將成為余額寶難以回避的挑戰。

另有專家表示，如果余額寶和銀行的暗戰升級，或將帶來兩敗俱傷的局面。

“市場發展有其自身規律，不會因為一兩項剛性措施而發生改變。即便銀行們憑借固有的地位和優勢向余額寶們施壓，也無法保證投資者們將手中的存款回流到銀行活期賬戶。”一家不愿具名的金融控股公司產品投資部董事兼總經理對《中國企業報》記者表示，如果銀行再大肆進攻，余額寶受到沖擊，那么投資者會大量贖回。不過，4000多億的規模哪怕只贖回1000億元，對于銀行而言也是一個不小的沖擊，最終結果是銀行和余額寶兩敗俱傷。

“寶寶軍團們”橫空出世，掀起了金融領域的一片爭論之聲。余額寶作為典型代表，遭受著更多的輿論攻勢：抨擊者們認為余額寶推高了資金成本，是銀行的“吸血鬼”；贊美者則認為余額寶為平民百姓提供了較高收益率，也推動了利率市場化改革。在本屆博鰲亞洲論壇上，余額寶再度成為談論的熱點話題。

陳志武：余額寶鉆了監管的空子

在看待余額寶問題上，耶魯大學終身教授陳志武的觀點非常明確，“余額寶們的成功與其說是利用互聯網，倒不如說更多是鉆了監管規則的空子，包括協議存款到底是不是需要做定期處理，如果提前退出來，是不是要有利息的罰款”。

在陳志武看來，余額寶到目前為止從來沒有提前預支或提前退出過協議定期存款，但從監管角度講，沒發生問題、沒有流動性挑戰的時候也用不著提前把協議存款給撤出來，如果一旦發生流動性事件，就會對整個產品產生很大的影響。

董文標：余額寶是場炒作

民生銀行董事長董文標在談到余額寶時，態度更加直接了當，“余額寶這個東西是炒作，有的是馬云自己炒作，有的是媒體炒作。余額寶和P2P等對民生銀行的業務有影響，但影響不大，大家也不要擔心銀行會成為末代恐龍，那是忽悠的”。

他對阿里巴巴放出狠話，“不管互聯網怎么發展，人與人之間面對面交流永遠是最主要的交流方式”。董文標說道，“我跟馬云說你做虛的，我們做實的，一定要虛實結合，這樣才雙贏。我們做實，同時我們也做虛，我們自己也可以虛實結合。不管到什么年代，你做虛的就是虛的，實的還是非常重要的。”

馬蔚華：余額寶根本不用管

永隆銀行有限公司董事長、招商銀行前行長馬蔚華表示，互聯網金融監管不要一刀切，比如P2P出了問題，觸碰紅線就需要監管，余額寶則根本不用管。

馬蔚華認為，正是由于利率沒有市場化余額寶才會出現，它自然地吸收銀行的存款。“1月銀行存款減少了8000億元，不都是余額寶吸引去了？”馬蔚華指出，銀行脫媒是必然，如果有了余額寶以后，銀行需要花更高的利益把貨幣資金從同業存款吸收回來，就是犯傻，只要貨幣利率化放開就能解決這個問題。他同時表示，互聯網金融倒逼銀行改革，對利率市場化是促進。

陳龍：余額寶只是渠道創新

與董文標等銀行大佬的抨擊觀點不同，長江商學院副院長陳龍認為，余額寶是渠道的創新，不是金融的創新。

陳龍表示，互聯網金融創新需要適度、分類監管。在監管之前，需要弄清楚互聯網金融產品是渠道革命還是金融產品本身的革命，需要評估其風險，確定監管目的，要把理性監管的框架搭建起來。貨幣基金其實從2004年在中國就存在，現在它只是跟支付寶結合起來，但其本質仍是一個貨幣基金，所以對余額寶監管完全不一樣，不能是因為想當然覺得互聯網產品沒有監管，所以我們就去監管。

 

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