專家稱，回購價與當初發行價持平，馬云5年獲得運營資金相當于無息貸款

阿里巴巴耗資145億私有化中小股東“很受傷”

2012年2月21日，阿里巴巴集團宣布，擬以每股13.5港元回購B2B上市公司股票將其私有化，交易金額為23億美元（約為145億人民幣）。阿里巴巴集團董事局主席馬云表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃。”

中投顧問IT行業研究員李方庭在接受《證券日報》記者采訪時表示：“阿里巴巴私有化最終獲益人是董事局主席馬云，而最受傷的或是其中小股東，這是由于此次回購其股份的價格為13.5港元，這與當初的發行價完全持平，也就是說5年時間馬云獲得的運營資金相當于無息貸款，而中小股東則沒有獲得應有的投資收益。”

馬云贏了小股東輸了

馬云認為，私有化要約也可為股東提供一次具有吸引力的變現機會。

阿里巴巴集團將以每股13.5港元的價格收購其尚未持有的阿里巴巴27%的股份，較阿里巴巴停牌前的最后報價溢價46%，與將近5年前阿里巴巴上市時的股價相同。阿里巴巴管理層，包括行政總裁陸兆禧及首席財務官武衛在電話會議中多番強調，這是最終出價，公司將不會提價，一旦遭股東否決，私有化會取消。

武衛強調，私有化與母公司正在與雅虎談判的交易之間沒有任何關系。阿里巴巴集團現持股71.3％，私有化須取得余下28.7％股份，最少有四分三的贊成票才可通過。

另外，阿里巴巴已向香港聯交所申請，從2012年2月22日上午9時正(香港時間)起恢復股份在香港聯交所買賣。

李方庭表示：“私有化能夠使企業更專注于自身業務的轉型和提升，而未來，在企業的戰略決策方面也容易達成一致意見，另外，企業私有化退市后，不用承擔分配股東利潤的壓力，對加快其業務轉型有促進作用。”

李方庭認為馬云真正的心思在此。

也有市場人士認為，阿里巴巴業務前景不明朗，又有股權架構問題，私有化價錢對股民有吸引力，預料成事機會很大，成功抽到股份的投資者可算是全身而退，但亦反映投資者科難以估計的風險。

阿里巴巴近期公布的業績顯示，去年營業額增長15.5%，至64.2億元人民幣；純利增長16.6%，至17.2億元。但由于付費會員減少5.4%，至76.5萬戶，令預收會籍費用大降，導致經營現金流大跌30.3%，至19.8億元。

馬云欲“關門打虎”？

博客網創始人、互聯網實驗室董事長方興東表示：“馬云可成為全球互聯網第一梟雄，2011年智取支付寶；2012年私有化B2B關門打虎清掉雅虎。幾大連環奇招將使馬云完全掌控阿里帝國。他預測，未來阿里整體上市將超越今日Facebook。”

去年，阿里巴巴爆發欺詐丑聞，涉及部分供貨商在網上售賣假貨及欺詐買家，公司被批評監管不力，行政總裁衛哲引咎辭職，股價亦由去年初逾17元高位，急瀉至不足7元，此后表現不振，直至本年初傳出私有化，才逐漸回升至停牌前的9.25元。

交銀國際分析員谷馨瑜指出，阿里巴巴的B2B(B2B是指企業對企業之間的營銷關系)業務處于轉型；加上海外出口不景，無論會員及收入均顯著放緩，導致股價長期不振，令所謂的科網股神話破滅。她估計，母公司趁低價私有化，除部署回購雅虎持股，亦為日后集團整體上市鋪路。

方興東認為，私有化的阿里巴巴下一步棋會把雅虎解決掉后，整個團隊能夠主導整個公司再去上市。

私有化浪潮會否來臨？

私有化總有一個非常好的理由。

盛大網絡2012年2月15日宣布，公司已經完成了此前宣布的、日期標注為2011年11月22日的合并協議及計劃所籌劃的合并交易，盛大成為母公司的全資子公司。這意味著盛大實現了私有化，成為陳氏家族的私有公司。

盛大網絡的私有化成為了中國概念股在美國資本市場的一次極受關注的事件，業界普遍猜測盛大網絡的私有化是為了能夠回歸A股所做的準備。

巧合的是，繼盛大網絡私有化之后，馬云也把阿里巴巴私有化了。

專家認為，可能陳天橋對盛大網絡的私有化進一步刺激了馬云的神經，不過現在可以肯定的是阿里巴巴私有化已經成行，或許在弱市的時候，會有更多的上市公司進行自己的私有化之路。

有業內人士認為，對于“PPP”模式驗證非常期待。

不過可以肯定的是對于盛大網絡和阿里巴巴來說，再上市的可能性短期內還不會很明顯，畢竟自身的業務是多元化的，作為投資集團公司，為自己的子公司上市鋪平道路或許獲得的利益更大。

李方庭認為：“實際上兩次私有化事件并無較大關聯，盛大私有化是對其業務的調整，也源于其盛大業績表現平平的情況，而阿里巴巴私有化主要是業務的轉型升級。因此掀起業內私有化浪潮的可能性不大。”

但億邦動力網CEO鄭敏卻認為，私有化推進了阿里巴巴的“二次創業”。

鄭敏認為，從調整轉型的時機來看，阿里集團具備多項優勢，特別是現金儲備比較充裕，而淘寶、支付寶等也已過了“失血投入期”，集團業務整體發展快速。如果能夠通過私有化先統一思想、再大膽地玩一次“二次創業”，可能會讓阿里成功突破“天花板”

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