2012年4月22日消息，恐龍智庫高級風險分析師令一龍此前撰文顯示，東軟集團31億大單已難掩財務風險。

據恐龍智庫監測顯示，2012年3月14日，東軟集團[8.870.34% 股吧 研報]公告稱，公司全資子公司東軟集團(上海)有限公司(下稱東軟上海)擬與奇瑞量子汽車有限公司(下稱奇瑞量子)簽訂意向書，東軟上海將成為奇瑞量子某款汽車在中國市場的車載娛樂信息系統整體供應商(包括汽車音響、導航及揚聲器等)，并委托東軟集團關聯公司阿爾派電子(中國)有限公司開展相關業務。

按照公告，在目標車型量產前，東軟將按照要求完成車載娛樂信息系統的需求分析、設計、定制開發和測試工作。在目標車型量產周期內，東軟上海按照約定對奇瑞量子進行系統交付，奇瑞量子將根據該款汽車的實際產量支付貨款。公告同時提示本次合作在供應鏈管理、產品交付等方面可能會給公司帶來一定風險。

以下為令一龍報告節選：

奇瑞量子暫定目標車型于2013年開始量產，項目周期為7年。根據奇瑞量子目前的產量預期，自意向書簽訂之日起至2019年期間，預計東軟上海向奇瑞量子銷售車載娛樂信息系統將共計增加主營業務收入約31億元。在此項目中，東軟上海將與阿爾派電子(中國)有限公司進行合作，委托阿爾派中國進行相關硬件及平臺的開發、生產、物流及售后服務，預計將為此共計增加主營業務成本約29億元。而且，根據測算，本次合作對公司每年度的凈利潤沒有重大影響。

此外，具體執行時，雙方需根據《意向書》等相關文件的約定另行簽訂銷售合同。簽訂銷售合同的前提是：(1)奇瑞量子按照計劃實施該目標車型的量產;(2)東軟上海提供的車載娛樂信息系統符合奇瑞量子的要求。對此，業內人士質疑：“從阿爾派29億買過來，31億賣給奇瑞。項目周期7年，年收入不到3000萬，刨去各種費用和稅收后利潤所剩無幾。實際上，東軟集團干的是不賺錢的集成甚至是分銷的業務，純屬白忙活。”

據媒體報道，在4月13日的一次電話交流會議中，公司高管對市場質疑做出了正面回應。據在現場的研究員透露，“公司高管表示，奇瑞的訂單對公司有非常重要的戰略意義，是公司戰略轉型的具體體現。”

資料顯示，東軟集團是中國最大的IT解決方案與服務供應商，公司主營業務包括：產品行業解決方案、產品工程解決方案及相關軟件產品、平臺及服務等。據東軟集團年報顯示，2011年公司實現營業收入57.5億元，同比增長16.5%;歸屬于母公司的凈利潤為41707萬元，同比降13.9%。

風險警報

東軟集團宣告擬與奇瑞量子汽車有限公司簽訂金額高達31億的合作意向書，這被業內稱為目前國內telematics(即遠程信息服務、無線數據通訊系統)領域上有史以來最大的一個意向訂單。不過，市場對這個“有史最牛”并不買賬，自消息發布后的12個交易日內，公司股價收了11根陰線。股價大跌背后究竟隱藏何種玄機與風險呢?

風險一：研發風險

據公告顯示，在違約責任方面，若東軟上海未能達到《意向書》要求，奇瑞量子有權拒絕簽訂銷售合同，此情況下東軟上海應賠償奇瑞量子，并使奇瑞量子免于承擔由此導致的一切損失。奇瑞量子暫定目標車型于2013年開始量產，而此前，東軟上海需要提供符合奇瑞量子要求的軟件系統，研發時間僅為一年。

產品研發具有技術更新快、產品生命周期短、資金投入大的特點。資料顯示，2008-2010年及2011年1-3月,東軟投入研發的金額分別為2.29億元、2.67億元、3.44億元和0.79億元,分別占當期營業收入的6.16%、6.42%、6.97%和7.64%。因此，從研發時間和資金投入等方面來看，東軟上海面臨著巨大的研發壓力與風險。

恐龍智庫風險分析師認為，奇瑞量子對軟件及相關產品的功能要求，無疑具有獨特的需求特點，東軟上海對奇瑞量子要求的把握如出現偏差，研發成果不符合奇瑞量子需求或者因資金投入不足、研發人員水平不夠等原因造成不能滿足合同的需求，都將會使東軟上海喪失合作機會，并對奇瑞量子承擔違約責任，不僅造成研發失敗，還要承擔巨大的資源浪費和損失。

風險二：財務風險

據報道，東軟上海從阿爾派購買硬件29億，31億賣給奇瑞量子。經核算，平均年收入不到3000萬，除去各種費用和稅收后利潤所剩無幾。

雖然公司高管對市場質疑做出了正面回應，明確表示訂單對公司具有轉型的戰略意義，但顯然該解釋無法遮掩財務風險的產生。

恐龍智庫風險分析師認為，利潤是一個公司生存的基本保障，利潤過低也將嚴重影響企業的正常運營。年報中顯示，東軟集團歸屬于母公司的凈利潤為41707萬，同比降13.9%。而東軟上海與奇瑞量子的合作，需要東軟上海先行投入巨額資金進行研發，巨額的委托開發及后續服務費用無疑將增大成本，進而影響公司的盈利。

風險三：戰略風險

過去東軟集團汽車電子業務形態主要是汽車廠商客戶拿到訂單后將軟件部分交給公司開發，按公司實際的開發量付款?，F在是東軟先投入，根據市場汽車銷量，按軟件套數收費。

東軟集團也承認，公司實際銷售金額將與目標車型實際產量等因素直接相關，會受到汽車市場需求等各種因素的影響，目前僅為預計金額。

恐龍智庫風險分析師認為，經營戰略決定了企業的發展方向與模式，缺乏市場調研與可行性分析的戰略轉型，將導致企業盲目發展，難以形成競爭優勢，喪失發展機遇和動力，甚至經營失敗。

東軟集團認為盈利模式戰略轉型主要是基于中國人力成本持續上升和人民幣升值，以低廉的勞動力獲取利潤的模式在未來可能會逐漸消失。

但是，東軟集團的經營戰略轉型，尤其是盈利模式轉型嚴重依賴于汽車市場的發展趨勢，以及上游供應商的產品及服務質量，很可能在市場競爭中陷入被動。

戰略轉型是企業重新塑造競爭優勢、提升社會價值的重要舉措，設定企業戰略，應當對其戰略分析、戰略選擇、戰略實施等環節的風險進行系統的分析、識別與評估，并對各項風險采取相應的防控措施，否則，難免會引起風險的爆發，并帶來嚴重損失。

風險四：市場風險

恐龍智庫風險分析師認為，中國汽車市場去年起表現急轉直下,持續多年的兩位數高速增長戛然而止。加上油價上漲、行業競爭加劇等不利影響,今年預計整體銷量也僅能維持個位數增長,車企利潤將進一步承壓。

而東軟集團戰略轉型后，汽車銷量將決定收入。也就是說，市場中的原材料供應、市場需求、競爭結構等諸多環境的變化和不確定因素的增多，將使東軟集團的市場風險在無形中增大。因為，東軟集團在承受自身行業眾多市場風險的同時，也承接了其他行業帶來的風險。

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